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东吴证券:维持浪潮国际买入评级 业绩超预期 云收入增速显著
发布时间:2022-05-25 20:28 来源:未知
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东吴证券发布研究报告称,维持浪潮国际(00596)“买入”评级,因在大型国央企客户进程推荐顺利,将2022-23年营收从36.3/40.39亿港元上调至51/64.69亿港元,预计2024年收入79.48亿港元,当前市值对应2022-24年PS为0.6/0.4/0.4倍。

东吴证券主要观点如下:

业绩超预期,云收入增速显著

2021年公司营业总收入为39.16亿港元,同比+53.2%,由于公司收入主要来源都是以人民币计算的中国大陆业务,按人民币计算同比+42.9%;其中云服务收入9.07亿港元,同比+79.1%,人民币计算同比+67%,云收入占总收入达23.2%,已成为公司重要收入来源;同时软件收入为22.42亿港元,同比+38.5%,人民币口径同比+29.2%。云+软件业务的高增速保持主要是由于公司不断突破国央企大型客户,按时完成实施与交付,保持收入增长。东吴证券(601555)认为随着公司在国企订单的增多,营收规模有望进一步突破。

平台级产品放量,产品力强劲,标杆客户实现进一步突破

2021年,公司发布全新一代企业级PaaS平台浪潮IGIX3.5,并相继推出大型企业数字化产品GSCloud、成长型产品inSuite为企业数字化转型提供全面支撑。根据赛迪顾问发布2021中国SaaS市场调研报告,浪潮云ERP位居中国领导者阵营,GSCloud相继获得多项殊荣,并帮助中国医药(600056)、中铝集团等20家客户获得多项大奖。2021年,公司持续深化大客户的经营质量,将高端产品的优势进一步放大,先后签约中储粮、东方电气(600875)、中国建筑等中央企业大客户。同时助力智慧企业建设,品牌和市场影响力进一步提升。未来随着公司在央国企市场的品牌力进一步提升,更多国央企标杆案例有望持续落地,为公司营收增添新动力(310328)。

持续高投入,看好公司在国央企市场的竞争力

2021年公司研发费用为4.6亿港元,同比+44.2%,人民币口径同比+34.6%,主要是公司持续推动云业务转型,对于平台级产品的研发投入增加所导致;同时销售成本为5.75亿港元,同比+30.6%,人民币口径同比+21.8%,费用主要用于公司在大型客户市场持续推进销售推广。公司高研发投入保证率平台及产品IGIX的竞争力,永盈会游戏平台,使得公司在国央企市场进一步突破,东吴证券看好ERP赛道中国央企的市场空间,同时公司具备国企背景以及产品力等强有力的竞争因素,东吴证券认为未来公司在该市场份额有望进一步提升。

风险提示:疫情影响项目进度,国企数字化转型进程不及预期。

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